龐溟 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、經(jīng)濟(jì)學(xué)家

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份內(nèi)地製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比7月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，雖然連續(xù)5個(gè)月處於50%榮枯線下方，但讀數(shù)和多數(shù)分項(xiàng)均小幅反彈。筆者認(rèn)為，雖有高溫、多雨、洪澇等天氣性、季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，但數(shù)據(jù)反映了反內(nèi)卷政策衝擊有所減退，價(jià)格和市場(chǎng)預(yù)期均有較為明顯的修復(fù)。

從供需側(cè)來看，代表供給和需求的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.8%和49.5%，較7月份分別提高0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間提速，主要受醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)拉動(dòng)。這和8月份原材料、產(chǎn)成品庫存分項(xiàng)指數(shù)分別增0.3個(gè)和減少0.6個(gè)百分點(diǎn)的態(tài)勢(shì)可以相互印證，企業(yè)主動(dòng)增加原材料庫存可能預(yù)示了製造業(yè)生產(chǎn)回升勢(shì)頭。新訂單指數(shù)繼續(xù)位於收縮區(qū)間，顯示出內(nèi)需不足的結(jié)構(gòu)性問題依然較為突出。

反內(nèi)卷政策有效提振價(jià)格

新出口訂單指數(shù)較7月份小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至47.2%，說明中美關(guān)稅暫停期延長90天與已加徵關(guān)稅相互作用使影響平穩(wěn)，預(yù)計(jì)8月出口態(tài)勢(shì)將繼續(xù)保持韌性。隨著中美關(guān)稅暫停期繼續(xù)延長，且市場(chǎng)預(yù)期雙方關(guān)稅稅率繼續(xù)提升的概率不高，未來出口大幅收縮、出口訂單拖累製造業(yè)需求的可能性明顯降低。值得注意的是，8月份新出口訂單指數(shù)與整體新訂單指數(shù)的變化幅度一致，從側(cè)面說明內(nèi)需回暖的步伐依然較慢，繼續(xù)拖累製造業(yè)需求端。8月份進(jìn)口訂單相比7月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.0%，仍在低位徘徊。

從細(xì)分行業(yè)來看，8月份高技術(shù)製造業(yè)和裝備製造業(yè)的PMI指數(shù)相比7月份分別上升1.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.9%和50.5%，顯示出新動(dòng)能行業(yè)支持需求，以及「反內(nèi)卷」對(duì)供給端的短期衝擊有所減退。

高耗能行業(yè)製造業(yè)PMI較7月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍處於48.2%的較低景氣度且已連續(xù)26個(gè)月收縮，說明反內(nèi)卷政策對(duì)價(jià)格有一定提振，但「雙碳」目標(biāo)深入推進(jìn)、地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)較慢等因素，繼續(xù)抑制景氣度修復(fù)。

製造業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)信心增強(qiáng)

從價(jià)格水平來看，8月份主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)相比7月份分別提高1.8和0.8個(gè)百分點(diǎn)至53.3%和49.1%，顯示出反內(nèi)卷政策和部分行業(yè)的限產(chǎn)提價(jià)行動(dòng)初見成效。估計(jì)將主要以8月份核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）溫和回升的形式予以反映，同時(shí)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）環(huán)比降幅有望收窄，但PPI價(jià)格中樞要突破和回復(fù)到正增區(qū)間的難度仍較大。

製造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)相比7月份上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至5個(gè)月來高位的53.7，連續(xù)兩個(gè)月回升，說明製造業(yè)企業(yè)總體預(yù)期在不斷改善、對(duì)未來市場(chǎng)信心在不斷增強(qiáng)，其中通用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均位於58.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期更為樂觀。展望未來數(shù)月，天氣因素的好轉(zhuǎn)有助於促進(jìn)PMI的季節(jié)性改善，消費(fèi)和地產(chǎn)內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)的步伐、各項(xiàng)扶持政策接續(xù)發(fā)力的節(jié)奏、中美貿(mào)易談判的進(jìn)展則會(huì)帶來不確定性，PMI整體有望在榮枯平衡線上下窄幅波動(dòng)。

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