工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 程實(shí)

在複雜的國(guó)際環(huán)境與國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型交織之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。中共二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，「十五五」時(shí)期的發(fā)展必須堅(jiān)持人民至上和高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌發(fā)展和安全。無論是構(gòu)建新發(fā)展格局，還是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，內(nèi)需都是核心。需求並非外部灌輸，而是內(nèi)生於人民的安全感與預(yù)期。宏觀上，需要有效市場(chǎng)與有為政府結(jié)合穩(wěn)定總需求；微觀上，需要改善居民與企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)期；行為層面，則以政策確定性化解風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避心理。

宏觀層面：凱恩斯的有效需求與有效市場(chǎng)和有為政府的有機(jī)結(jié)合。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴總需求支撐。消費(fèi)取決於就業(yè)與社會(huì)保障等因素，若預(yù)期穩(wěn)定，居民消費(fèi)傾向上升；反之則儲(chǔ)蓄增加。實(shí)證研究表明，社會(huì)保障支出佔(zhàn)比可以顯著提升最終消費(fèi)率。投資方面，資本邊際效率取決於企業(yè)對(duì)未來利潤(rùn)的預(yù)期。市場(chǎng)需求穩(wěn)健、政策導(dǎo)向清晰，企業(yè)才會(huì)擴(kuò)大投資。四中全會(huì)公報(bào)強(qiáng)調(diào)的「有效市場(chǎng)與有為政府相結(jié)合」正體現(xiàn)了這一邏輯，穩(wěn)定信心、促進(jìn)消費(fèi)與投資齊發(fā)，將是未來五年重點(diǎn)。

微觀層面：弗里德曼「持久收入假說」與長(zhǎng)期預(yù)期。弗里德曼認(rèn)為，個(gè)體消費(fèi)取決於對(duì)長(zhǎng)期可持續(xù)收入的預(yù)期。一次性補(bǔ)貼難以根本改變消費(fèi)行為，而長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)才會(huì)提升消費(fèi)傾向。企業(yè)投資邏輯亦然，只有當(dāng)長(zhǎng)期回報(bào)高於資本成本，投資才會(huì)持續(xù)。持久收入假說提示，短期刺激政策雖能發(fā)揮一定作用，但關(guān)鍵在於改善長(zhǎng)期預(yù)期：對(duì)居民而言需完善社保體系，減輕教育與醫(yī)療負(fù)擔(dān)；對(duì)企業(yè)而言要強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)與產(chǎn)業(yè)政策連續(xù)性。這與四中全會(huì)提出的「加大保障和改善民生力度，扎實(shí)推進(jìn)全體人民共同富?！瓜嗪魬?yīng)。

行為層面：前景理論與政策確定性?？崧c特沃斯基提出的前景理論揭示，人們對(duì)損失的敏感程度大於對(duì)同等收益的敏感程度。居民儲(chǔ)蓄多出於防範(fàn)未來不確定性；若社會(huì)保障健全、就業(yè)預(yù)期穩(wěn)定，則可增強(qiáng)安全感、釋放消費(fèi)潛力。企業(yè)在不確定性高時(shí)趨向保守，但政策方向清晰時(shí)投資意願(yuàn)增強(qiáng)。提升政策確定性，本身就是最有效的內(nèi)需激勵(lì)。這與會(huì)議提出的「統(tǒng)籌發(fā)展和安全」相契合。通過降低制度與市場(chǎng)不確定性，可增強(qiáng)居民信心與企業(yè)動(dòng)力，形成推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)的良性循環(huán)。