涂國彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

金融市場上周末前，聚焦於美國最新公布就業(yè)數(shù)據(jù)，結(jié)果表現(xiàn)極為疲弱；甚至在大家已有一定心理準(zhǔn)備下，最終出來的非農(nóng)新增職位數(shù)字，仍較外界所估計(jì)有極大落差。

如此看來，難怪局內(nèi)人如美聯(lián)儲主席鮑威爾，必須早在全球央行年會，便為大家作出期望管理，明示暗示改變立場，對於之前一直強(qiáng)調(diào)的通脹危機(jī)改為冷處理，集中關(guān)注失業(yè)以至潛在經(jīng)濟(jì)衰退問題，成為當(dāng)前急務(wù)。

褐皮書揭多區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯不前

觀乎上述一切數(shù)據(jù)公布，以至鮑威爾的期望管理，看其時(shí)機(jī)，一切都有部署安排，不是平白無端忽然跑出來預(yù)告，而是多少有點(diǎn)風(fēng)聞。尤其美聯(lián)儲實(shí)際上跟社會各界一直保持溝通，收集數(shù)據(jù)都是資訊的重要來源，才能得到褐皮書所見的結(jié)論，以作為減息理據(jù)，又多幾分支持。

此刻整體美國經(jīng)濟(jì)，正如早前最新公布的褐皮書所見，不同地區(qū)都有停滯不前的現(xiàn)象，而這一點(diǎn)在一眾就業(yè)市場相關(guān)數(shù)據(jù)，皆有跡可尋。果如是，只要到最多人留意的非農(nóng)數(shù)據(jù)指向同一結(jié)論，則八九不離十，美聯(lián)儲在9月議息的減息概率已經(jīng)大幅提升。

數(shù)據(jù)落實(shí)當(dāng)日 好消息出貨之時(shí)

誠然，這不等於說一切已經(jīng)解決，但起碼從樂觀角度看，對於美聯(lián)儲跟美國總統(tǒng)特朗普無日無之的爭拗，可能有一點(diǎn)紓緩的作用，即使只是減息25點(diǎn)子，未必滿足到特朗普的胃口，皆因其減息要求是衝著美國債臺高築，希望減低利息支出而來，但作為最基本的第一步，都有好處。

數(shù)據(jù)是一回事，外界解讀以至反應(yīng)，涉及真金白銀，才是重中之重。觀乎上述非農(nóng)數(shù)據(jù)公布當(dāng)晚，道指擺明受壓，不但不能受惠，反而是之前已經(jīng)透支超前反映，如今有一定回吐壓力，即使同樣是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，只有反映相對市值較小的羅素指數(shù)有受惠。一切正好符合鮑威爾預(yù)告立場翻轉(zhuǎn)，道指一度漲近千點(diǎn)，如今最新非農(nóng)數(shù)字公布，大家擔(dān)心的真正落實(shí)當(dāng)日，便是好消息出貨之時(shí)。

相比之下，多天前提早回吐的金價(jià)，亦提早好消息出貨，反而可以在上周大部分時(shí)間，包括上周小非農(nóng)以至非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前後，連番創(chuàng)新高，突破3,400美元大關(guān)之餘，加速突破3,500美元，及至上周五，現(xiàn)貨金亦觸及3,600美元水平，期金更不在話下。

VIX處年內(nèi)低位 特朗普恐再生事端

如今最要小心的是，由於VIX處於年內(nèi)低位，基於特朗普有誘因搞亂秩序以上下其手，小心風(fēng)險(xiǎn)胃納稍後收縮，VIX亦相應(yīng)向上。畢竟，面對早前美國上訴法院裁定，美國總統(tǒng)特朗普近月推行的關(guān)稅戰(zhàn)，當(dāng)中大部分關(guān)稅政策不合法，之後又有裁決，認(rèn)為其限制對大學(xué)的經(jīng)費(fèi)資助違法，一波未平，一波又起，投資者難免擔(dān)憂，本來似乎已告一段落的事件再起波瀾，不確定性又再燃起。

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