涂國(guó)彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，即使假期亦不可能真的休息。就以美股本周一休市，但其實(shí)依舊新聞多多。日前美國(guó)上訴法院裁定，美國(guó)總統(tǒng)特朗普今年發(fā)動(dòng)大規(guī)模全球關(guān)稅戰(zhàn)，當(dāng)中大部分關(guān)稅政策屬於不合法，即為一個(gè)好例子。

關(guān)稅不得要領(lǐng) 特朗普勢(shì)反擊

這個(gè)消息可以有多重解讀，最直接，當(dāng)然是一切再複雜化，要等最高法院的支持，特朗普政府才能真的繼續(xù)執(zhí)行關(guān)稅政策，否則便是出師無(wú)名。

過(guò)程中，特朗普不會(huì)坐以待斃，一定會(huì)嘗試反擊，而假如關(guān)稅一面不得要領(lǐng)，則要在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方面入手，加快換掉當(dāng)中不合其心意的人選，盡快安排親信加入，以方便大舉減息，為美國(guó)當(dāng)前債臺(tái)高築的危機(jī)減輕一點(diǎn)壓力，亦抵消萬(wàn)一關(guān)稅收入不能再名正言順的徵收。

理性看來(lái)，關(guān)稅收益再多，不可能足夠填補(bǔ)雙赤持續(xù)增加，美國(guó)債臺(tái)高築的困難，多年來(lái)眾多總統(tǒng)及管治班子皆以為不可觸碰，自然有理由，因?yàn)榇蠹疑蠲?，唯有透過(guò)資本賬的淨(jìng)流入，也就是吸引外國(guó)買(mǎi)家繼續(xù)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)，股匯債不拘，才可抵消債務(wù)一直愈滾愈大的難題。

政策添不明朗 方便上下其手

如今特朗普上任，執(zhí)迷於關(guān)稅，以為可以把一切解決，故此不符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，但反過(guò)來(lái)，其大舉東征西討的做法，添加各種不明朗，對(duì)於絕大多數(shù)金融市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，肯定是風(fēng)險(xiǎn)所在，但對(duì)於掌握其行事作風(fēng)者，也就他本人以及其親信而言，卻是上下其手的好機(jī)會(huì)，過(guò)去多個(gè)月以來(lái)，多方可見(jiàn)，他直接間接得益的，已是天文數(shù)字。

投資者應(yīng)小心部署，面對(duì)特朗普未來(lái)三年多的大舉出招，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)可以說(shuō)是硬幣的兩面。從這一角度看，美聯(lián)儲(chǔ)人事任命問(wèn)題上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普步步進(jìn)逼，是遲早要發(fā)生的。同樣地，法院連特朗普早前財(cái)政制裁大學(xué)之舉被裁定違法，特朗普作風(fēng)稍後亦肯定有反擊，面子過(guò)不去是一回事，若不出手，如何上下其手？投資者宜留意，短期風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始上升。就在這些政策風(fēng)險(xiǎn)上升之際，金價(jià)亦突破高位，再創(chuàng)歷史新高，作為佐證，相當(dāng)有力。

褐皮書(shū)顯示多地現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯

屋漏偏逢連夜雨，美聯(lián)儲(chǔ)公布褐皮書(shū)，當(dāng)中顯示，多個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陷於停滯不前的局面，加深外界對(duì)於９月議息的減息概率的印證。

難怪美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)的發(fā)言，有必要為之前堅(jiān)持的立場(chǎng)，作出明顯的改變，以傳達(dá)貨幣政策即將有變的信息，以免上述數(shù)據(jù)出臺(tái)後，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真的減息時(shí)，外界出現(xiàn)太震撼的感覺(jué)。

從期望管理角度，一切無(wú)可厚非，畢竟當(dāng)局已經(jīng)在其可行範(fàn)圍內(nèi)，盡量取得最充分客觀數(shù)據(jù)，然後作出相關(guān)決定。當(dāng)然，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，雖然９月減息高唱入雲(yún)，但未算絕對(duì)，畢竟通脹壓力仍然存在，滯脹風(fēng)險(xiǎn)存在，議息處境兩難。

（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會(huì)持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無(wú)持有文中所述個(gè)股。）

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