恒生銀行財富管理首席投資總監(jiān) 梁君馡

回顧過去兩年環(huán)球債市的表現(xiàn)，深受美國國債息率高度波動影響。例如2024年9月至12月，雖然美聯(lián)儲當時連續(xù)減息高達1厘，但同期美國10年國債的債息卻反而大升120個基點，令債券價格普遍受壓，美國投資級別企業(yè)債和亞洲美元投資級別債的回報分別為-3.3%和-2.2%。亞洲債券由於存續(xù)期較短，於長期的美債息波動下表現(xiàn)更顯穩(wěn)定。今年第二季以來，市場逐漸消化美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅及美聯(lián)儲放慢減息腳步的影響，美國國債息率表現(xiàn)趨穩(wěn)，也利好債市回升。年初至今，美國投資級別企業(yè)債和亞洲美元投資級別債的回報3.3%和4.8%。

筆者認為亞洲債券表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)於美國企業(yè)債的原因有幾個。過去一年多以來，亞洲各央行普遍實施寬鬆貨幣政策以支持內(nèi)部經(jīng)濟，大部分國家及地區(qū)的通脹放緩，為央行減息繼續(xù)鋪路。例如，韓國央行今年5月將回購利率下調(diào)25個基點至2.5%，是自去年以來的第四次減息。此外，印度和印尼的基準利率也下調(diào)，經(jīng)濟師預(yù)計未來仍有進一步下調(diào)的空間。

減息不僅支持經(jīng)濟基本面，也變相支持了亞洲企業(yè)的美元債表現(xiàn)。由於美元利率較高，亞債發(fā)行人更傾向發(fā)行本地貨幣債或在當?shù)厝谫Y，致使亞洲美元債的總量持續(xù)萎縮，供應(yīng)減少為債價提供支持。與此同時，美元今年逐步下滑，令亞洲企業(yè)償還美元債的能力變高，這對亞洲債市也多加了一層利好因素。

除了波幅經(jīng)得起考驗，從收益的角度來看，目前彭博亞洲投資級別美元債指數(shù)收益率為4.7%，比起美債收益率，算是較為吸引的水平。投資亞洲債市可以涵蓋的行業(yè)與地區(qū)相當多元化。指標指數(shù)中，內(nèi)地及香港共佔40%，其餘包括韓國、印度、印尼和馬來西亞等。板塊方面，亞債中的主權(quán)債和金融佔比相對高，超過指標指數(shù)的權(quán)重一半以上，其他則有能源、公用事業(yè)、地產(chǎn)、消費和電訊等。

信貸指標整體評級趨勢向上

事實上，亞洲主權(quán)債和企業(yè)債的信貸指標於過去兩年整體評級趨勢向上。就在一周前，標準普爾評級機構(gòu)將印度的主權(quán)債評級從「BBB-」上調(diào)至「BBB」，展望穩(wěn)定。標普強調(diào)印度正受惠強勁的經(jīng)濟增長，溫和通脹及政府財政穩(wěn)定。此舉有望降低印度企業(yè)未來發(fā)債的融資成本，進一步穩(wěn)固其經(jīng)濟表現(xiàn)，也更強化了整體亞債的基本面。（以上資料只供參考，並不構(gòu)成任何投資建議）

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。