撰文：曾永堅(jiān) （作者為香港股票分析師協(xié)會副主席）

美股於7月通貨膨脹數(shù)據(jù)發(fā)布後再走高，三大指數(shù)於周二交易日（香港時間周三早上）終盤皆升逾1%，主因市場對美聯(lián)儲將於9月減息的憧憬進(jìn)一步升溫。當(dāng)天貨幣市場交易釋出的啟示為：市場不單押注下月減息的幾率超過八成，更泛起一次減息半厘的憧憬，故成為美股再上升的催化劑。

然而，美國政府推行的「對等關(guān)稅」政策所產(chǎn)生的影響已開始浮現(xiàn)於當(dāng)?shù)赝泴用妫?月核心消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）按年升3.1%，分別高於市場預(yù)期的3%及6月的2.9%，按月升幅亦增至0.3%，主要受醫(yī)療服務(wù)價格及交通服務(wù)通脹等因素所影響（前者升幅加速至0.8%，後者由6月的0.2%升幅提速至0.8%），當(dāng)中公共交通價格更按月升3%。

儘管如此，美國總統(tǒng)特朗普及其主要決策官員無所不用其極地以一切手段來影響市場的看法及對通脹走向的研判，包括最近被特朗普提名擔(dān)任美聯(lián)儲理事的米蘭（Stephen Miran）公開表示，沒有證據(jù)顯示關(guān)稅引發(fā)通脹，此君宣稱大量無證移民湧入導(dǎo)致住屋租金價格被推高。他更提及，特朗普希望修復(fù)CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)至「完全正確」的程度。

此外，美聯(lián)儲理事之一的鮑曼（Michelle Bowman）早前亦表示，物價面臨的上行風(fēng)險已經(jīng)減弱，不認(rèn)為關(guān)稅會將推高通漲，並認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)關(guān)注就業(yè)問題，敦促其他央行決策者於9月召開的會議上開始減息。特朗普的最大支持者——美國財(cái)長貝森特（Scott Bessent）近日更向傳媒表示，美聯(lián)儲應(yīng)對9月減息0.5厘持開放態(tài)度。

逾九成受訪基金經(jīng)理認(rèn)為美股估值過高

事實(shí)上，美股市場對減息預(yù)期的反應(yīng)過度。根據(jù)美國銀行的一項(xiàng)調(diào)查，在經(jīng)歷自今年4月低點(diǎn)的強(qiáng)勁反彈後，認(rèn)為美國股市估值過高的基金經(jīng)理佔(zhàn)比已升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，約91%受訪者表示美股被高估，屬該項(xiàng)數(shù)據(jù)自2001年有紀(jì)錄以來的最高比例。

（筆者為證監(jiān)會持牌人士，未持有上述股份權(quán)益。）