恒生銀行財(cái)富管理首席投資總監(jiān) 梁君馡

上周五美國公布的就業(yè)報(bào)告不如預(yù)期，令市場對減息的憧憬再度回升，雖然美國聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾於上周四的議息會(huì)後表示局方未準(zhǔn)備好減息，仍需繼續(xù)觀察貿(mào)易關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響。但由於就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，目前最新利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能於9月採取減息行動(dòng)。美國國債孳息率周五大幅回落逾20點(diǎn)子，債價(jià)上升，股市則遭到拋售。

事實(shí)上，美國過去一周已陸續(xù)公布與各貿(mào)易夥伴的關(guān)稅和協(xié)議，經(jīng)濟(jì)師估計(jì)美國整體的平均進(jìn)口關(guān)稅由2024年的低單位數(shù)，將跳升至未來的15%至20%水平，到底這些額外的關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)損失誰來承擔(dān)，相信最後還是會(huì)波及美國的製造業(yè)成本和削弱美國消費(fèi)者的購買力。

通脹效應(yīng)可能置後，要等更長一段時(shí)間才能反映出來，但若就業(yè)、製造業(yè)指數(shù)率先出現(xiàn)明顯下滑，留意美股回調(diào)的壓力將會(huì)加大，而美股與美債回報(bào)上的互補(bǔ)關(guān)係則會(huì)變得更強(qiáng)。

第三季宜加強(qiáng)投資組合防守性

環(huán)球股市方面，近3個(gè)月來各區(qū)股市受惠美元大幅下跌，許多主要股市已連續(xù)上升並於7月份紛紛攀升至高位。7月底當(dāng)特朗普與歐洲和日本分別同意關(guān)稅水平、加大購買美國商品及對美投資後，美元作出明顯反彈。

留意若美元指數(shù)重新站穩(wěn)100水平以上交易區(qū)間，筆者料環(huán)球股市短期內(nèi)可能出現(xiàn)更多的獲利回吐。投資部署上，筆者仍強(qiáng)調(diào)第三季應(yīng)加強(qiáng)債券投資，同時(shí)偏重高息股，避免過度集中高增長板塊，以增強(qiáng)整體投資的防守性。（以上資料只供參考，並不構(gòu)成任何投資建議）

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